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近几个星期以来，随美国股市的频频下跌，香港股市也不断告急，股价一路走低。特别是，美国联邦储备局星期二（3月20日）做出了将联邦基金利率由5厘半降至5厘的决定后，由于减息的幅度与分析员的预期有差距，美国股市即时反应是掀起“失望性抛售”，当日道琼斯指数下跌238点，而纳斯达克指数则跌93点，同创近期的低位。一般以往的情况，香港股市有跟随美股变化的特性，这就是人们常说的“美国股市打喷嚏，香港股市患感冒”。这也说明了在以往，股市作为经济发展的晴雨表，香港经济的发展深受美国经济盛衰的影响。现在我们要问的是，尽管美国经济的盛衰会严重影响香港经济的发展，但它是否成为香港经济发展最根本的因素，香港经济发展的最大支撑是什么？
实际上，美国经济的盛衰虽对香港经济的发展有不少影响，但不是最根本的因素。几十年的历史经验已经表明，影响香港发展的最大或最根本的原因是中国内地经济的发展如何？在1997年以前的经验表明如此，在1997年香港回归中国后，这种现实与影响更是其他方面无与伦比的。目前香港的股市随着美国股市的下跌往下探底，这只能说明香港资本市场对国际资本市场的一种敏锐反应，它却不能说明香港经济也会随着美国经济的衰退而衰退，反之，就目前世界经济的表现来看，中国内地经济尽管存在着这样那样的问题与毛病，存在这样那样的困难与风险，但是无论是中国的股市，还是中国的实体经济都表现为一枝独秀。我们可以看到，近期来中国内地股市尽管披露出不少问题，但还是牛气冲天，预计在2001年，中国股市同样会继2000年后成为全球增长率最快的股市。至于中国的实体经济，不仅在于政府计划有相当高的增长率，而且在于中国经济的实际一定会呈现良好的增长势头。余不多言，我们只要去看看深圳的罗湖、上海的南京路、北京的王府井那呈现在人们眼前的一片繁荣的景象，一点都不亚于香港的铜锣湾和旺角的气氛，你就能体会到中国内地真正的发展状况。
事实上，中国内地经济就像笔者多次指出的那样，不管今后政府如何，只要不发生政治动乱，只要不发生台海战争，中国内地经济今后一定会持续高速发展20年。因为，随着中国改革开放，已经为民众提供了各自自由发展的空间。从香港的经验来看，10多亿中国人的力量，哪怕是调动那么一小点点，其潜力一定会非常之大，这点是毫无疑义的。可以说，今后只要中国经济还在继续发展，就会为香港经济发展提供机会，香港人就能够从中找到自己经济增长的空间。因此，尽管近期，香港股市随美国股市下跌，并不表明香港经济正处在全面复苏停止，反之，香港却会趁中国内地经济快速发展的势头创出自己的繁荣行情。
最近结束的“两会”及通过的“十五”计划表明，尽管其中新的东西不多，但有一点是应该肯定的，就是中国政府致力于国内经济快速发展是不变的；尽管其所公布的举措并不是那么令人鼓舞，但是它同样为中国内地的民众与企业，为外国的企业特别是香港的企业进入内地发展提供了一定的自由空间。在这既定的空间中，如果人们（无论是国人、港人及外国人）能够把握自己发展的机会，那么他一定能找到自己无限发展的商机。特别是在启动“十五”计划后，在开发大西部以及即将加入世贸组织等有利因素推动下，香港将面对更大的商机。
最近，无论是香港在特区政府还是香港民众，对这点有了充分的认识，人们已经从过去与中国内地被动的接触，改变为主动的联络，这是一个十分可喜的局面。可以说，香港经济顺此之势，一定会出现难得发展的局面。因此，目前香港股市出现一些波动并不足奇，只不过是对国际资本市场的一种敏锐反应。香港经济的实质面仍然是十分稳健的，而且，它还会随着中国经济快速发展出现新的增长势头。
（2001年3月）
“中国因素”并非灵丹妙药
在世界经济一片衰落、周边经济哀鸿遍野之际，中国经济却能一枝独秀，傲视群雄。周边一些国家与地区自然把“中国因素”视为挽救本国经济的至宝。如在台湾地区，以“积极开放，有效管理”代之老古不化的“戒急用忍”的政策，借以“三通”，开放内地民众到台湾旅游等来加强两岸的经贸关系合作。在新加坡，不仅各媒体把如何“搭中国顺风车”炒得火热，而且，真刀真枪而为，一个接一个的官商代表团访问中国，以便搭乘中国“入世”、西部开发及申奥成功等顺风车，到中国寻找经济发展的商机。在香港，更是借助于天时地利之优势，不示弱于台湾地区与新加坡。不仅组成了声势浩大的西部考察团，而且政府部门主动出击，与内地的职能部门及周边省市洽谈种种经济发展事宜，希望借“中国因素”摆脱香港经济之困境。简直是蜂拥而至。
其实，国内的经济尽管目前看上去不错，但由于原有的发展水平甚低，其未来发展的潜力怎么也不可低估，正如笔者多次撰文所指出的那样，中国经济持续高速增长20年没有半点问题。但是具体来说，实际情况并非如外界所想像的那样好。首先，中国的经济增长数据从何而来？是实体经济的统计结果吗？非也。人们不可太看重它了。试想，多年来，中国实际的GDP增长率总是与预期的GDP增长率不相上下，能信吗？数字出官，官出数字，一以贯之。可以说，目前支撑国内经济的主要是沿海一些省市，如广东、上海等。只要一往内地走，其情况却是另外一番景象。还有，内地的国有企业在2000年底捷报频传，可不到半年就出现亏损450多亿元。从最近出的中报来看，上市公司亏损的也比比皆是。足见其数字中的水分。
其次，中国加入WTO、开发西部及北京申奥成功，这都是推动中国经济高速发展不可多得的机会。如果港人能够抓住机会，是能够分得一杯羹的。试想13亿人口的中国如何不可容纳一个700万人口的香港呢？但存在着经济发展之机会，并不是说经济发展就会一定出现奇迹，如果制度安排跟不上，其结果会迥然不同。如西部大开发，如果仅是这样以政府为主导，而不是以市场为原则，笔者想除至多只会多产生几个贪污腐败者之外，人们所期望的东西不会太多。
再次，尽管中国改革开放已有20多年了，中国经济也基本走上了市场化的道路，但是传统体制的顽症并没有消失，以往的特权既得利益集团时时都侵蚀着市场经济发展的成果。贪污腐败盛行、社会信用丧失、政府对经济之干预仍然渗透到经济生活的方方面面。这些因素自然会给整个经济生活带来巨大的不确定性与风险。面对这种巨大的不确定性与风险，港人进入中国内地难道不要多几分谨慎吗？
总之，内地经济的迅速发展，自然会给香港经济发展带来不少商机，但是它并不是灵丹妙药，即不会只要主动地进入内地就可以让香港经济走出困境，港人不要为“中国因素”的热浪冲昏了头脑，而应该更冷静地思考如何来把握商机。
（2001年9月）
第四部分 互动中的香港经济第74节 内地、香港自由贸易区边界何在
香港政府倡导的设立内地香港自由贸易区，近期有一定的进展，无论是中央政府，还是香港特区政府都在紧锣密鼓地组织专门小组探讨与研究此事。而对香港的媒体来说，更是不断地鼓与呼。既然建立内地香港自由贸易区的设想有了下文，那么，人们会问未来的内地香港自由贸易区该是什么样子？它的边界在哪里？是采取激进的方式还是采取渐进的态度？是局部贸易自由化还是全部贸易自由化？问题一具体化，就会涉及实际利益，那么各人对问题的答案一定会迥然不同。有人主张内地香港自由贸易区的边界应该以深圳特区的边界为限，先在此试点，试点成功之后再推广到全国，采取渐进之方式也；有人主张以广东省的边界为限，形成以香港为龙头的区域性自由贸易区，然后以此辐射到全国；也有人认为内地香港自由贸易区应该面向全国，实行全方位的自由贸易，即采取所谓的激进方式也。也有人主张贸易自由化仅在于物流上而不在服务业上？等等，众说纷纭，见仁见智。其实，不管渐进还是激进，不管各个方案所代表的利益集团如何，问题的关键是如何做到自由贸易区的设立双方都是最大的赢家，而不是仅为某一地方利益服务，也不是仅为个别团体服务。
其实，贸易自由化最基本的原则就是非歧视原则，即使在自由贸易区的各成员国（地区）之间贸易完全处在平等互利的条件下。更具体地说，就是各成员国（地区）之间取消关税和非关税壁垒。而且，按照非歧视原则，任何其他世界贸易组织成员方的企业均可来香港设立机构从事贸易活动，从而享受自由贸易区的优惠。正是从这一意义上说，无论是从设立自由贸易区的目的来看，还是从如何有利于香港未来发展，设立内地香港自由贸易区画地为牢或画对象为牢都是不合适的。
最近在香港边缘地区有一种主导意见，就是内地香港自由贸易区应该率先在香港与深圳或香港与广东之间实行，因为自由贸易区不可能一开始就涵盖幅员辽阔、发展状况千差万别的全国整个区域，它需要在有条件的地区起步和进行试点运行，成功之后，再将贸易协调的功能向内地全面推开，而最可能实现和能够率先启动的区域是珠江三角洲莫属。其实这种画地为牢的意见应该早成历史了。因为中国市场经济的发展已不是20世纪80年代从计划中走出的中国了。
笔者曾多次撰文指出，近年来，有些人总是将香港与上海相比较，认为随着上海经济和金融的进一步发展，依托于中国境内经济的上海将取代香港而成为中国的国际金融中心。其实这种比较在思路上就不对，上海发展是上海发展，它并不会妨碍香港未来发展之路，不要认为上海上去了，那么内地的资源就被上海占去了，而对香港发展相当不利。其实，事情并不是这么回事。可以说，中国加入WTO后，香港作为经济和金融中心的地位将受到来自内地一些地方或某些方面的种种挑战，但是香港同样可以面对这种挑战，跳出自己以往的思维模式。香港地区应对挑战的主要战略，是跳出就香港而论香港的局限，将眼界扩大到珠江三角洲地区，即从香港与珠江三角洲地区的经济和金融联动关系来考虑和规划香港金融的发展问题。在中国加入WTO后，香港应特别重视发挥其“龙头”作用，运用其在经济和金融方面的全面优势，来带动珠江三角洲地区的经济和金融发展。同样重要的是，通过珠江三角洲的经济和金融发展来支撑香港地区的经济繁荣。也就是应立足于整个珠江三角洲，确立起“大香港”的发展战略。
但是，确立起“大香港”的发展战略只是以整个珠江三角洲为经济基础，并不是要画地为牢，把香港只限定在这块土地上，而是要共享国内的资源，以便利于内地与�