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大时代之金融之子-第864章

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    作为一名浸淫资本市场多年的专家,项会长的看法可谓是一针见血,直中要害。

    “高风险的资金和通道?”

    领导沉默了片刻,说道,“你是说在降低杠杆率上做文章,是这样的吗?”

    作为正儿八经的经济学博士,领导对资本市场也不陌生。项会长只是开了个头,他就能想到了大概。

    “对,就是在杠杆率上做文章。”

    项会长激动地说道,“根据我们的调查,场外的配资市场越来越活跃,资金运用的杠杆率也越来越高,在这种情况下我们需要首先对这些风险性高的资金出手,夯实股市的基础才能够让股市继续地上涨下去,否则一旦崩盘的话造成的后果将不堪设想。”

    “我初步的打算是对两融的业务以及伞型信托进行规范化的管理,在调控股市的同时进一步减低杠杆率,最大化地释放系统性的风险。相信在整理之后,股市的资金结构将回调到健康、合理的状态当中。”

    “两融的业务我们都不陌生,但是伞型信托是个什么东西?”

    领导有些迷惑了,忍不住开口问道,“还有,所谓的伞型信托有多大的资金容量,能够对市场造成多大的影响?”

    “因为信托账号的特殊性,使得它能够投资证券、封闭基金、债券等投资标的,所以相比起普通的股票账号来说,信托账号无疑是有了更多的选择。”

    项会长不慌不忙地解释道,“正是有这样的优势,所以证券公司、信托公司和银行才联合起来开发了这样一个结构化证券投资产品。简单点来说,一个信托账号拆分成几个或者几十个虚拟账号,根据这些账号进行分成比例后,再由投资者来认购的投资产品。”

    “在整个投资过程当中,主账号只负责监管各个子账号的风险,实际操作的都是子账号。而每个子账号,不仅可以独立地操作,而且还可以进行再融资。这种融资的方式不仅避过了两融的监管要求,而且还能够让更多的资金入场,包括不限于券商所独立提供的融资。这样一来,基本上等同于将其他的资金也卷入到了股市当中。”

    “举个例子,现在有一种投资理财产品,本意是为了赚取一部分的利息,是风险厌恶型的资金。但是在银行和券商的共同操作下,这部分资金在神不知鬼不觉之间就进入了股市当中。在名义上他们是优先投资者,投资的资金和利息是有保障的,但实际上这部分资金是作为资金进入了股市,成为别人融资的一部分。”

    “根据我们的调查,这部分的杠杆远远超过市场所提供的融资所限。一般来说,我们对券商的要求是融资的杠杆不能超过二,但是对于伞型信托来说,一般的杠杆是三点五,还能更高的能够达到四甚至是五,只要两个涨停或者跌停,这部分资金就能赚一倍的利润或者是全部赔光。”

    “相比起其他的资金来说,这部分的资金非常危险,而且金额巨大。一旦出现风险的话,甚至连信托公司都要赔进去。在此之前我们做过摸底调查,整个配资的市场大约在五千亿人民币左右,一旦发生风险的话能够牵扯到的资金可能超过万亿,而相当一部分的信托公司将彻底卷进去,大面积破产不是危言耸听。”

    “这么大的风险?”

    饶是见多识广,但听到相关的数字之后,领导也忍不住倒吸了一口冷气,“按照你的说法,所谓的伞型信托就是利用一个母账号带动数个子账号,并且利用场外融资的方式进行高杠杆的操作,是这样的吧?”

    “不错!”

    项会长不假思索地点了点头,随后补充道,“这部分资金目前是市场最畅销,也是最危险的资金。如果股市发生下跌,只需要两个跌停板,抛售的狂潮就会立刻形成,到时候数以千亿的股本被抛售出来,很有可能引起整个市场的崩盘。”

    “目前对这部分资金的整治,有什么问题吗?”

    全场没有一个人说话,大家都沉浸在项会长描述的场景当中,其中不少人的脸色悄然发生了变化。半晌之后,领导才悠悠地长出一口气,问道,“现在看来,对这部分资金的整治,已经达到了刻不容缓的地步。项会长,针对这部分的资金整治,要尽快拿出可行的措施来!”

    “这并不是我们一个部门的事。”

    项会长双手一摊,眼睛却不由自主地瞟向了另外两名同事,“除了证券部门外,还有银行部门和信托部门。如果想要彻底整治的话,就需要三个部门的通力合作!”

    “金行长、周会长,你们那里有什么问题吗?”

    领导的目光变得凌厉起来,朝着另外两名相关部门的负责人看了一眼后,淡淡地说道,“真是没有想到,事情竟然严重到这样的地步。”

    周会长是信托监管协会的会长,一个五十多岁的中年人,梳着一个油光可鉴的大背头,全身上下散发着浓浓的上位者气息,不过听到领导的感叹之后,他立刻弓腰回答道“没有问题,我们会立刻配合证券市场进行排地自查,保证该关闭的关闭,该查封的查封。”

    “我们这边也没有问题,银行业会全力配合证券监管部门展开对伞型信托的检查工作,力争在最短的时间让市场资金恢复到健康的水平!”

    金行长也不甘示弱地拍着胸脯保证道。。

第四五九章 火上浇油() 
在领导的协调下,几个部门立刻行动起来,没几天相关的整改措施就下达到各个银行和券商当中。

    1月27日,部分银行压缩伞型信托的杠杆率,当天股市小跌089,报收3352点。

    1月28日,资本市场监管部门严查中小券商两融业务,这个消息再次打击了市场的积极性,当天股市下跌47点,跌去141。

    2月6日,监管部门正式出台禁止券商销售伞型信托的决定,这个消息再次给场外配资泼了一盆冷水,导致当天股市开盘就大跌5,最终全天下跌超过7,指数也下挫到了3049点,成为本年度以来的最低数字。

    可以说,这两个星期以来,管理层不断的措施向市场释放了一个强烈的信号,即对目前狂热的股市进行不断地降温,用打击杠杆率的方法来整顿市场。

    这种做法也被市场清晰地捕捉到了,配资的狂热场面在一定程度上得到了控制,股市也在随后的一个月内进入了调整时期,期间指数一直在3200点到3300点附近徘徊,既没有出现狂热的上涨也没有出现莫名的下跌,看上去这一段时间的调控成功了。

    但是过了一个月的3月12日,情况再次出现了变化,这一次的股市犹如脱缰的野马一般,一发不可收拾起来。

    当天市场传出一个震撼性的新闻,直接点燃了投资者的热情。

    还是因为七年前的那件事,当时的华夏政府为了应对全球性的经济危机,决定在全国范围内实施四万亿的大规模经济刺激计划。然而这只是中央政府的经济刺激方案,各个地方政府也陆续出台了本地区的经济刺激方案,综合起来整个华夏的经济刺激方案达到了惊人的十万亿之多。

    虽然成功地避免了经济增速下滑,但随着时间的推移,这部分的债务也渐渐地成为了各个地方政府的心头大患。因为按照目前它们的财政收入,偿还这些债务本金远远不可能。

    在这种情况下,中央政府不得不加入到解决这些地方债的行列当中。目前市场上流传着几个说法,其中包括了展期、置换、债转股等办法。

    展期在程序上最为简单,即在到期的时候对这些债务进行偿还时限上的延长,同时支付部分的滞纳资金。但这样做有一个缺点,即原先的投资者将对这些债务的偿还失去信心,进而在市场上低价抛售这部分的债券,极有可能造成整个债券市场的崩盘。

    债务置换则是用一种新的债券来置换旧的债券,用筹集来的新资金来偿还之前的债务本金和利息。这样一来既不造成违约的事实,也给债务人赢取了更多的时间。而且最为重要的是,随着通胀率的增长,这部分债务实际上是越来越小的。所以市场普遍认为,中央政府最终会采取这样的措施来解决地方政府的债务问题。

    最后一种的债转股,则是将债权人手中的债务,按照一定的比例转化成股份。因为地方政府都是通过旗下的国有资产进行债务发行,所以如果实行债转股的话,那么它们拥有的国有资产将一部分转化为私人性质。这种做法的缺陷在于,首先在估值方面债务人和债权人很难达成一致,另外国有资产进行转让很容易引起社会的诟病。

    综合比较起三种处理方法,市场一致认定最终会选定债务置换的方法来处理地方债问题。

    这就产生了另外一个问题,通过债务置换的话这几乎等同于一次性向市场投放数万亿的资金,堪称一次大规模的行动。

    而在一定程度上对资本市场就是绝对的利好消息。

    除了地方债置换这个爆炸性的消息之外,另外还传出了一条让市场振奋不已的消息。资本市场监管部门的一名副会长在这一天表示,监管部门正在和全球的机构进行合作,力争能够早日将华夏的资本市场纳入到指数当中。

    ,大摩国际资本公司,是全球范围内著名的指数编制公司。它们的指数是全球投资组合经济最多采用的基金指数,全球超过10万亿美元的资产以的指数为基准,全球超过97的资产管理采取这个指数。可以毫不客气地说,这个指数就是全球资产的晴雨表。

    和其他指数不同的是,如果一旦某个市场被纳入到指数当中,那么公司将出资购买相关的股票,直接参与到这个市场当中。而以目前华夏股市的市值来说,即便是要追踪全行业前三家公司的情况,公司恐怕都要掏出数百亿的资金购买相关的股票。而如果要全面地反应华夏资本市场的情况,公司恐怕至少要付出上千亿人民币的代价。

    这个消息也就意味着,华夏的资本市场至少还有千亿级别的资本等待进入。

    这两则消息在一天发布,立刻引爆了整个市场的行情。

    股市开盘即高涨07,全天更是上涨172,收于3349点。

    最为重要的是,经过一个多月的纠缠,指数终于一举冲破了3300的压力线,并且在一天之内高涨了49点之多。

    更有股评家在盘后评论,市场将在突破3300后一飞冲天,牛市20将再次启动。

    果不其然,在冲突了3300之后,市场好像再也没有了压力,连续出现了八天的阳线,直接将指数推高到了3687点才出现一定的回调。

    短短八个交易日的时间内,整个大盘出现了接近10的上涨,强劲的表现让整个市场目瞪口呆。

    要知道这个指数的表现是那些被纳入到指数的股票表现,这些股票不是权重股就是蓝筹股,一般股价的波动不会很剧烈。但就在过去的八个交易日内,这些权重股和蓝筹股出现了集体上涨接近10的表现,那些市值较小的股票会是怎么样的反应就可见一斑了。

    小板块的股票市盈率被集体推高到接近100倍的程度,这意味着每股的收益至少要100年的时间才能够收回股价上的成本。这还只是数百支股票的平均数字,其中更有高达150到300倍的收益率。

  
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