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当然了，投资和投机，只要在理性的范围内，没有必要分的那么清楚。即使是一些价值投资大师，年轻时候也有可能是短线的投机客。比如，巴菲特年轻时候，就是一个投机客。
巴菲特早年其实也不是投资，而是投机。在格雷厄姆公司上班的两年，可谓是巴菲特收益最高的两年，几乎每天都频繁的套利和交易。根据巴菲特自述，1954年在格雷厄姆公司上班套利的经历——rockwood一家在布鲁克林生产巧克力的公司，原则该公司自1941年开始就采用后进先出制的存货评价方式，那时可可豆每磅是50美分，到了1954 年可可豆因为暂时缺货价格大涨至64美分，因此rockwood想要把帐上价值不菲的可可豆存货在价格滑落之前变卖掉，但若是直接将这批货卖掉，所得的收 益可能要支付50％左右的税金，但1954的税务法令及时公布，其中有一项不太为人知的规定，就是如果企业不是把这些存货卖掉而是直接分配给股东间接减少 营运规模的话，就可以免税，因此rockwood决定停止其贩卖可可豆奶油的业务，并将1；300万磅的可可豆子发还给股东，同时公司也愿意以可可豆子换 买回部份股份，换算下来，每股可以换得80磅的豆子。
有好几个礼拜巴菲特都整天忙着买进股票、换豆子，再把豆子拿去卖，并常常跑到hroeder信托公司拿着股票凭证换取仓库保管单，获利算下来还不错，而唯一的成本费用就是地铁车票。
这纯粹就属于投机倒把，但却是在几周时间，创下了数倍的投机回报率、
由此可见，只要是有利可图，价值投资者，也是非常乐意于投机的。
巴菲特卖豆子的那段时间是最快乐的，在世界上最牛逼的投资公司上班，跟最牛逼的投资大师格雷厄姆身边学习。但好景不长，格雷厄姆想要退休，觉得自己退休后格雷厄姆公司就没有存在必要了。于是，当年华尔街最大的投资机构，格雷厄姆公司就此解散。格老，解散了公司后，悠然的享受退休生活。
而巴菲特当年可是非常难受，他貌似想要给格雷厄姆打工一辈子，想要当格雷厄姆的继承人。结果，格雷厄姆觉得，自己退休了，公司就失去灵魂，就没意义，所以，干脆解散了公司，而忽视了，公司里面其实也有不亚于格雷厄姆本人的投资高手，可以培养成为继承人。
巴菲特离开了格雷厄姆公司之后，才开始创造他个人的传奇。巴菲特创立的公司，几乎跟当年格雷厄姆公司是差不多的，主要是靠着巴菲特的投资能力，持续的滚雪球。
唯一的不同之处是，巴菲特一直健康，没有打算退休。此外，他也不打算自己退出岗位就解散公司，反而在生前，一直在观察培养手下的投资高手，希望在自己离开之后，让伯克希尔…哈撒韦公司继续存续，给持股的股东们继续创造收益率。（未完待续。。）u
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第三百一十章 价值投机（二）（）
“老板，那咱们到底是什么投资理念？”担任小伙伴价值投资管理公司ceo的张伟问道。
张伟虽然是读金融的，但并未在券商、基金、保险之类的投资机构混过。在小伙伴公司原本就是一名普通的财务，后来跟着王启年搞股票投资，当了一名职业操盘手。由于，他执行命令不打折扣，从未出现什么差错，并且，还非常勤奋好学，各类大师的名著，都烂熟于胸。
更难得的是，举一反三，懂得思考，不仅仅迷信巴菲特等等价值投资大师，也更研究西蒙斯率领一群数学家研究的量化投资。以及，另外一个投资大师大卫。斯文森的投资组合再平衡理念。
西蒙斯是怎么赚钱的，很难解释清楚，因为，他是投资复杂化的代表，无数数学家们研究大概率赚钱，一堆计算机高手编写自动交易软件，反复的测试。之后，西蒙斯的文艺复公司，根本就是计算机自动赚钱，不需要人去职守。人起到的作用的在观测和修改，不断对软件和数学模型进行修改和升级。
大卫。斯文森的投资组合再平衡，这至少是凡人可以理解的范畴。其根据自己的学术研究，执掌耶鲁大学的几十亿美元资金，通过投资组合的再平衡，做到逃离高估的泡沫，向低估的领域投资。这种再平衡理念，让他的成功不落俗套，既不是传统的价值投资，也不是趋势投资，而是一种低风险的再平衡投资。
这种理念是成功的，让耶鲁大学的基金，获得了年化16％的投资收益率。虽然，比巴菲特的投资收益率要低。
但由于投资组合的再平衡。比价值投资可操作性更强，并且，也符合价值投资的客观规律。所以。大卫。斯文森培训了一批又一批的合格金融人才，向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克菲勒基金会、希尔顿基金会、卡耐基基金会等等知名机构输送人才。
而“耶鲁模式”让大卫。斯文森成为美国投资界的教父。貌似。后来奥巴马上台，恢复美国经济，也是请大卫。斯文森当了两年时间美国经济复苏顾问委员会委员，结果，是卓有成效的。
貌似这个年代，国内谈巴菲特的，多不胜数。而谈大卫。斯文森几乎很少，因为。很少有人知道他。
不过，张伟却是大卫。斯文森的铁杆粉丝，评价比巴菲特还要高。
王启年对他期望值比较高，希望将他培养成小伙伴公司公司的巴菲特、大卫。斯文森。
“价值投资为主！”王启年解释道，“与此同时，你们每个人，可以保留一个账户，实践自己的投资理念和风格。短时间投资收益没有意义，如果五年、十年后，你证明了自己的能力。那么，公司可能会给你一个专属的团队！”
“再牛也没有老板您厉害啊！”张伟笑道。
“好了，废话别说了。先建仓100万股淡水河谷和100万股中海油服务！”王启年说道。
淡水河谷是在巴西和美国两个市场上市。
中海油服务现在是在港股市场上市。将来也会在a股市场上市，但价格肯定没有现在上市时的便宜。
小伙伴公司是在盈透证券这样的跨国券商开的户头，基本上，国际上大多数市场，都可以投资。
港股、美股都可以轻易玩转。
“老板，是不是您预计油价要继续大涨，另外，资源价格也会涨？”张伟很敏感的问道。
“是的！明摆着的事情，去年油价长期低于30美元以下。现在。由于美国在伊拉克的战争持续进行，造成石油供应减少。再加上。中国经济崛起，对石油的需求水涨船高。所以。石油涨价这是铁板钉钉的事情！”王启年断言说道，“至少未来十年以内，油价几乎不可能再回到30美元一桶的价位了！甚至，未来油价疯狂涨到100美元一桶也不是没可能。所以，我选择投资港股的中海油。原本，投资中石油也可以，但中石油从不到1港元已经开始涨到接近2港元，未来还会涨，但涨幅肯定不如中海油。中海油去年在港股上市，价格被低谷了。目前每股2港元左右，跟上市价相比，几乎是原地踏步走。而中海油海洋开采石油，技术含量更高，门槛也更高，并且，其是一家新的石油公司，团队比较年轻，比较有干劲，效率也比有历史包袱的中石油、中石化要高。由于，其更注重上游的勘探和开采，对油价也更敏感。”
王启年心中吐槽，该死的巴菲特，中石油低于1港元的时候，他悄悄不打招呼，低调的在市场扫货，斥资几亿美元买买买，才导致了股价上涨。而巴菲特直接在市场买了11亿股中石油，由此可见，中石油当时有多么的便宜，诱惑股神不了解这家公司，但也抵制不了低价。没有见过中石油任何的管理层，没有打电话跟中石油沟通，光靠着在市场吃进散户的筹码，就足足买了11亿股！
后来，石油涨价，傻子太多，忘记了时候石油行业其实也是周期性的行业。在2003年之前，石油还长期低于30美元一桶呢。由于油价上涨，造成石油公司业绩大涨，其实，这是不可持续的。假如，石油价格又跌了呢？跌破石油公司们的盈亏平衡点的价位呢？
所以，巴菲特卖卖卖，以高于10港元一股的价格，卖给了疯狂抢购中石油的买家。
赚了十倍，居然还遭到人嘲笑股神卖早了。但实际上，他仅仅是锁定收益，且在中石油不便宜，以及油价创历新高的时候卖出。
而油价不可能只涨不跌，油价峰值的靓丽业绩，也不会是常态。等到油价下跌时。全世界的石油公司都会很落魄，没理由相信中石油会例外！毕竟，石油是一项国际化程度很高的生意。大型石油公司，差别并不是很大。
不得不说。价值投资者是聪明的投资者！
价值投资者不卖的情况下，只有一个前提，公司不仅仅伟大，而且，股价很低很便宜。股价贵了，所有价值投资者都会卖掉。
长期持股赚分红，是因为一直没有涨疯了，一旦涨疯了。价值投资者肯定是卖给别的接盘侠的。
把价值投资理解为“只卖不买”的傻逼，肯定是没有认真看巴菲特；格雷厄姆的传记。他们不卖的股票，仅仅是因为没有傻子将至炒成天价。一旦傻子太多了，肯定卖给傻子。
聪明的投资者，其实正解是——精明的生意人，赚合理的利润，而不是冒险赚更多。
比如，一个生意人投资100万买入了一年赚20万元的铺子，如果他不是急需用钱的化，别人出100万元买。那么这个精明的商人肯定不考虑卖（5倍市盈率）。200万元，也不大乐意卖（十倍市盈率。如果有冤大头愿意不断喊价，喊到1000万、2000万（50倍~100倍市盈率）。而精明的生意人调查到其他的市场。还有类似的铺子没有涨价。那么，精明的生意人，肯定是选择以十倍二十倍的价格卖掉自己的“非卖品”宝贵的铺子。然后……拿着这笔钱，在其他地方买下10家铺子，开起了连锁店。
如果把聪明的投资者，跟优秀的实业老板画上等号，就能理解价值投资者的逻辑了。
而中国历史名著《史记》上就描述如何经商获得利润——“夏则资皮；冬则资緆（细麻布）；旱则资舟；水则资车；以待乏也。”
《史记》上描述的商人，到股市里面，就是价值投资者。便宜的买入。然后，卖给愿意购买的“顾客“。
也就是说。价值投资者应该把自己定义为商人，进的货是”股票“。从价值投资者手里面高价接盘的人。视为“顾客”。
所以，做生意总是能从顾客手中赚钱，开赌场的总能从赌客手里面获利，这就是价值投资者，站在概率偏盈的一方。
“老板，如果油价反而跌了怎么办？”张伟忽发奇想。
“短期不可能，美国陷入伊拉克战争时期，石油不太可能跌。不过油价跌了之后，航空股会受益。”王启年说道。
“老板，假设我们这么做一个实现，航空、石油股票各买一半，油价上涨，肯定石油公司涨疯了，可能不止翻翻，涨几倍也有肯那个。而与此同时，航空公司破产的概率不大，股价也不会跌没了。”张伟阐述自己的意见。
“继续！”王启年若有所思�